周二（11月7日），商业内幕报道称，债券价格暴跌让硅谷银行在3月份陷入困境――有理由相信，引发这家加州银行倒闭的原因可能再次困扰着华尔街。

美国国债市场的严重崩溃对一些最大的金融机构造成了沉重打击，拖累了美国银行等知名企业的股价，并加剧了人们对硅谷银行破产引发的动荡可能尚未结束的担忧。

以下是您需要了解的有关未实现损失（Unrealized Loss）的所有信息，包括它们为何拖累银行股以及是否可能引发另一场金融危机。

未实现损失

自疫情爆发以来，国债――政府为支出提供资金而发行的债务工具――一直处于噩梦般的运行状态。

贝莱德追踪长期债务价格的iShares 20+年期国债基金自2020年4月以来已暴跌48% 。与此同时，与价格走势相反的10年期国债收益率最近首次飙升至 5%以上。

由于这次抛售，美国一些最大的银行现在面临着价值数千亿美元的未实现损失或“账面”损失。

未实现损失（Unrealized Loss）是指通过继续持有资产，而不将资产套现然后使用获得的资金所得的损失。

穆迪上个月估计，截至9月30日，美国金融机构的投资组合账面损失已达6500亿美元，较6月30日增加15%。该评级机构的数据仍然没有考虑到10月份的情况，债券价格陷入市场历史上最严重的暴跌之一。

然而，这些“损失”与债务不同，债务描述的是需要偿还的实际借款。

美国银行是受债券价格暴跌影响最严重的大型银行，上个月披露其资产负债表可能存在1,300亿美元的缺口。

根据第二季度和第三季度收益报告，其他“四大”银行中剩余的三家――花旗集团、摩根大通和富国银行――也遭受了数百亿美元的未实现损失。

又一场SVB式的危机？

硅谷银行 (Silicon Valley Bank) 在披露其债券投资组合损失18亿美元后，于3月份倒闭，引发了存款挤兑。同样，大银行的巨额未实现损失也引发了华尔街末日论者的担忧。

“‘长期走高’是荒谬的胡言乱语，”市场专家Larry McDonald在 X 周日的一篇文章中表示，他指的是美联储暗示将在2024年之前将利率维持在当前水平左右，以消除通货膨胀。

McDonald强调，利率超过6%的联邦基金和美国银行已接近破产。

重要的是要记住，美国银行1,300亿美元的损失仍未实现。与硅谷银行不同的是，它尚未正式出现亏损，因为尚未出售其持有的债券。

该银行首席财务官阿Alastair Borthwick在上个月的财报电话会议上摆脱了市场的担忧，指出该银行的大部分固定收益投资组合都是低风险政府债券，计划持有至债务到期。

“所有这些都是政府担保证券的未实现损失，”他告诉记者。“因为我们持有它们直至到期，所以我们预计随着时间的推移，我们将实现零损失。”

受惊的美国银行客户仍有可能集体撤回资金，就像他们对硅谷银行所做的那样――但这并没有发生。事实上，在第三季度注册了约20万个新账户后，存款有所增加。

一些分析师还认为，国债市场最严重的溃败现已结束，美联储开始暗示其紧缩行动即将结束。最近几周，十年期国债收益率有所走软，截至周二从5%降至4.6%。

银行面临压力

这并不意味着四大银行可以对债券崩盘事件置之不理。

在今年早些时候发表的一篇论文中，堪萨斯城联储的研究人员得出结论，账面损失仍可能拖累银行股价。随着投资者对财务健康状况的看法恶化，未实现的损失可能会增加股权成本。

今年就出现了这种情况，四大银行中有三家的股票下跌。可以预见的是，美国银行受到的影响最为严重，其股价去年下跌了24%，今年迄今下跌了14%。

（图源：商业内幕）

AJ Bell的Russ Mold在上周一份报告中表示：“对主权债券持有量未实现损失的担忧也给美国银行带来压力，这再次反映出对利率上升以及美联储最终是否会在太长时间内收紧政策的担忧。”

未实现的损失可能不会引发另一场金融危机，但只要银行股下跌，它们仍将是华尔街大佬们的担忧。

   【风险提示】根据外汇管理相关规定，买卖外汇应在银行等国家规定的交易场所进行。私自买卖外汇、变相买卖外汇、倒买倒卖外汇或者非法介绍买卖外汇数额较大的，由外汇管理机关依法予以行政处罚；构成犯罪的，依法追究刑事责任。