又一家房企，复盘迎来大跌。
9月21日，停牌18个月的阳光100中国，在摘牌大限前十天终于复牌，首日收盘价为0.104港元/股，跌幅达71.89%。
据此计算，相较巅峰期的每股4.2港元左右，阳光100跌幅达97.5%，520亿人民币的总资产，市值仅剩2.65亿港元。
复盘前一晚，阳光100董事会主席易小迪，签发了四份财报。
“在混乱与困难局面下，全体员工、管理人员没有退缩、没有消沉、更没有躺平不负责的思想。”
易小迪称，从高管开始，将会积极主动地面对债权人、政府及施工等合作方，积极寻找解困与合作的最佳之策。
复盘只是自救的开始，易小迪已深陷债务危机，逾期规模接近200亿， 脱困注定艰辛。
债务压顶
易小迪一口气更新四份财报，形势严峻。
今年1-6月，收入仅为11.37亿元，又亏掉11个亿；毛利率仅为11.5%，下降8个百分点。
这家地产公司，半年只卖房6882平米，大体只有60套房左右，月均10套，销售额仅1.48亿，几乎少有新增客户。
新开工建筑面积，连续18个月为零。2022年，阳光100营收23.58亿元，年度亏损则超33.17亿元。
连续巨亏，易小迪积攒的家底，快掏空了。
截至2023年6月，阳光100资产总值为521.55亿，股东权益为14.61亿，临近资不抵债。
尤其严重的是，阳光100债务逾期规模近200亿，其中有143.32亿元贷款及借款、公司债券约22.02亿元等。
易小迪手头的现金，只剩下7.47亿元。
“2022年度是阳光100最为困难与不确定的一年。”
易小迪称，自2021年出现债务逾期后，全集团出现现金断流的困局，从而出现项目停工、债务纠纷、员工离职、客户投诉等一系列前所未有的混乱与困难局面。
他只好在有限范围内，缩减费用，精简人员，2022年，其管理、销售的固定费用，大幅下降约50%。
这方债务压顶，那方官司缠身。
今年6月，易小迪收到来自海通国际证券的传讯令，要求偿还6310万美元本金和1252万美元的应计利息，同时要求阳光100进行损害赔偿。
两个月后，海通国际证券又向香港高等法院申请令乐升清盘。
据披露，乐升是阳光100的控股股东，其由易小迪、范小冲、范晓华等控制，持有上市公司约66%股权。乐升所持阳光100近三成的股份，已被普华永道会计师事务所接管。
饶是如此，易小迪在保交付方面，还是做得不错。
1-6月，其竣工总建筑面积为55.65万平米，同比上升94.2%。
“虽然恢复需要时间，但是曙光已现，本集团秉持着乐观、积极的态度，持续应对市场挑战，保持稳健发展，继续前行。”易小迪在财报中称。
借款难追
最新公告中，易小迪还公开三笔外借的贷款，这些未披露过的款项，合计高达约17亿，6亿左右已逾期。
这些未收回的债权，折射了其困境背后错综复杂的利益关系，加大了未来处置的难度。
较近的一笔，发生在2022年7月，附属济南阳光100签订一份贷款协议，向中垠(济宁)置业发放一笔贷款，本金为3.89亿人民币，利率为6%。
据天眼查，中垠(济宁)置业的股东为中垠地产，其由山东颐养健康、深圳奥园分别拥有60%和40%权益，其中，山东颐养健康由山东国资委拥有89.11%权益，深圳奥园背后则是奥园集团。
济南阳光100本身，就是易小迪与中垠地产合资成立的开发企业。
易小迪披露，济南阳光100的项目已基本完工且交付使用，运营产生稳定的现金流，“即使在贷款发放后，预计也足以支付剩余的成本和费用。”
中垠地产希望，充分利用济南阳光100的剩余资金，易小迪为首的董事会，考虑到借款人融资需求、贷款产生的利息收入、增信措施等，同意发放贷款。
结果，款项没有收回。
2022年1月，易小迪实控的海南阳光启恒，还签订了一份贷款协议。
这笔钱本是服务于一项交易的。
2019年8月，阳光100实控的深圳首佳作为卖方，向深圳诚进转让东莞清园孵化器100%的股权，总价5.13亿元。截至2022年1月，剩下2.3亿尾款。
深圳诚进提出，提前结清3000万，剩余2亿元，则转换为为期19个月的贷款，相当于在原付款期限到期后延长一年。
易小迪为首的董事会又同意了，该笔贷款也逾期了。
最有意思的是，从2020年12月至2022年11月期间，易小迪控制的阳光100集团，与多个借款人签订了多项贷款协议，本金总额高达11.1亿元。
最糟糕的是，这些交易均未得到充分披露。
“本公司承认没有遵守上市规则第14章中有关贷款的申报、公告及股东批准规定，未及时披露贷款是一个无心之过。”
易小迪这样的辩称，恐怕很难得到股东的认同。
翻身不易
易小迪是著名的“万通六君子”之一。
1989年，25岁的易小迪从体制内下海，1992年创立广西万通，7年后创办阳光100品牌。
在易的带领下，阳光100成为国内最早进行二三线拓展的开发商。
就披露的情况看，其土地储备布局在23个城市，仅有天津、重庆、成都、西安、长沙、武汉等二线城市，其余多在三四线城市，没有一个一线城市。
(来源：阳光100)
一种解释是，2003年招拍挂制度施行，易小迪没能及时挤入抢地热潮，其后，一线城市房价大涨，阳光100失去先手，只能将重心转移到三四线城市。
2016年以后，其总资产一直在五六百亿徘徊，巅峰期营收仅为83亿，大体处于维持状态。
如今，地产的供求关系发生重大变化，易小迪的项目城市分布，加大了阳光100翻身的难度。
易小迪早年公开称，他将希望放到“非住宅市场”。
(来源：阳光100)
市况尚好时，他之所以愿意提供11个亿的借款，一大原因，其中8个亿，是以北京的网信大厦作为抵押物，提供了间接担保。
这是一处位于北京核心商业区域的商业大厦，易小迪认为，贷款可给他机会，以有吸引力的价格获得网信大厦，其估值约为12亿至13亿元。
“如果将网信大厦从商业办公改造为高端服务公寓，纳入本公司旗下广受欢迎的喜马拉雅公寓系列，它可能获得更高估值和回报。”他解释说。
可惜，地产行业的剧烈调整，没有给他时间。
早年，易小迪一度在微博相当活跃。
阳光100停牌后，其官网没有易小迪的身影，公司没有官方微博，官方微信号2020年初停止更新，也没查到其在内部发过公开信。
易小迪可以淡出公众视野，然而，复盘后的阳光100，还需要给很多人交代。
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