看好以AI为核心的算力产业链 并建议关注卫星互联网的中长期机会

　　本周核心观点与重点要闻回顾

　　车联网模组：中国引领全球车用联网模块。据IT之家近日消息，Counterpoint Research发布报告表示2020年至2030年这10年间，汽车网络接入设备(NAD)模块累计出货量将超过7亿个，预计将以13%的复合年增长率增长。2023年，中国的NAD模块出货量占总出货量的近三分之一，预计到2028年，乘用车的联网普及率将达到100%。我们认为，通信模组产业链有望在国内车联网持续高速发展背景下受益。

　　运营商：蜂窝物联网市场高速增长。据C114转引IOT Analytics，2023年移动运营商的蜂窝物联网收入为150亿美元，同比增长23%，连接数为36亿。IOT Analytics表示，这一数字意味着自2010年以来收入以16%的复合年增长率增长，并预计在5G和RedCap的推动下，从今年到2030年，这个增速将增至18%。移动运营商在2023年主导了蜂窝物联网市场，管理着所有连接中的83%，并占据63%的收入。其中，中国移动的收入排在首位，其次是中国电信、中国联通。我们认为，受益于5G-A持续落地和推进，运营商有望在包括物联网等多领域持续受益，盈利能力及战略布局有望进一步推进。

　　AI算力：台积电称AI需求至今无法供需平衡。据C114,7月18日台积电公布2Q24财报。在业绩说明会上，台积电董事长魏哲家表示，AI需求强劲，台积电至今仍无法达成供需平衡。目前仍持续增加产能中。展望前景，2025年产能将持续紧缺，2026年有望缓解。在资本开支方面，台积电上调了下限，从280亿美元提升至300亿美元，上限维持320亿美元。我们认为，AI推理算力需求产生较大的拉动，光模块等产业链有望持续受益于AI推理算力需求的提升。

　　市场行情回顾

　　本周(7.15-7.19)，A股申万通信指数下跌3.3%，整体跑输沪深300指数5.22pct，跑输创业板综指数3.24pct。申万通信二级两大子板块涨跌幅由高到低分别为：通信服务(申万)(0.2%)、通信设备(申万)(-4.95%)。从海外市场指数表现来看，整体继续维持弱势，海内外指数涨跌幅由高到低分别为：申万通信(-3.3%)、纳斯达克(-3.65%)、道琼斯美国科技(-4.98%)、恒生科技(-6.49%)、费城半导体(-8.8%)。

　　投资建议

　　本周我们看好以AI为核心的算力产业链，并建议关注卫星互联网的中长期机会。

　　光通信：受益于算力需求持续提升，建议关注中际旭创、新易盛、天孚通信等。

　　通信设备：受益于算力带动的通信基础设施建设需求，以及通信设备端竞争格局相对稳健，建议关注中兴通讯、紫光股份、沪电股份等。

　　卫星互联网：有望受益于卫星互联网产业的持续发展，建议关注华测导航等。

　　风险提示

　　国际摩擦对立加剧风险、下游AI需求不及预期的风险、技术迭代进步不及预期的风险。(甬兴证券 应豪)