前几天，北向资金呈现出小幅净流出的迹象，A股市场维持高位震荡的运行格局，3310点成为了制约A股上涨的重要阻力位。在人民币汇率突然走强的影响下，外资却卷土重来，3月1日北向资金净买入超过70亿元。受此影响，沪深主板上涨超过1%，沪指一举突破3310点的压制。

A股走出突破走势，最终还是要看外资资金的净流向，从某种程度上反映出A股市场对外资资金的依赖度。

A股对外资净流向的依赖度明显提升，其实也不难理解。

从外资持股比例占比最高的上市公司分析，多离不开A股市场的核心资产。A股市场核心资产，往往占据较高的市场权重。作为股票市场的权重股票，他们的涨跌无疑会对整个市场指数产生出较大的影响，当核心资产出现明显上涨的行情时，市场指数也会受到一定程度上的提振影响。

外资资金的净流向紧盯着人民币汇率的波动走势，同时外资持股比例较大的上市公司，往往与A股核心资产有关。由此一来，按照这一个逻辑推理，在人民币汇率明显回暖之际，外资资金开始出现净流入的迹象，且汇率升值速度越快，外资净流入的速度越快，资金流入核心资产并助推市场指数的上涨。

与几年前相比，A股市场机构投资者的占比已经得到显著提升。除了外资资金之外，包括公募基金、私募基金、社保基金、养老基金、企业年金以及职业年金等，各路机构资金的入市，为资本市场带来了不少的增量资金补充。但是，在机构化持续提升的背后，A股市场反而更依赖外资资金，内资资金对市场指数的撬动影响反而不如外资资金，这成为了机构化时代下A股市场的怪象之一。

自从去年新规限制北向交易的增量“假外资”进入市场后，存量的“假外资”资金对市场的影响已经得到显著削弱，而且未来存量“假外资”只可以卖出A股，所以接下来我们看到的北向资金，基本上属于纯外资性质的资金。

与内资资金相比，外资资金往往具有先知先觉的嗅觉，甚至成为了A股市场走向的风向标。与此同时，对纯外资性质的资金来说，他们在价值投资方面，还是具有一定的投资参考性，外资资金持续跟踪某一上市公司，更容易获得市场资金的跟风关注。

多年来，在积极发挥长期价值投资方面，外资资金还是起到了积极的影响作用。不过，相对外资资金，内资资金在长期价值投资方面，却显得不那么成熟。究其原因，一方面来自基金机构的业绩排名压力，业绩排名牵涉到基金经理的身价与业绩表现，如果坚守某些股票几年时间，恐怕未必可以获得比较好的排名，迫使基金经理采取更积极的调仓策略，以稳定自己的业绩排名；另一方面是内资资金习惯了A股市场长期震荡的走势，高抛低吸波段操作成为了不少基金经理的常规操作，但长期下来却会加剧了市场震荡的风险，大大延长了市场震荡筑底的周期。

对A股市场来说，长期徘徊3000点，内外资未能够形成合力向上突破，当某一方资金开始大举进场的时候，另一方资金却开始逢高抛售筹码，并引发市场资金态度的分歧，导致市场指数一次又一次错失了向上突破的机会。

人民币汇率的快速升值，成为外资卷土重来的催化剂。在外资再次大举增持之际，内资资金的投资态度或影响市场接下来的反弹高度。3310点好不容易得到突破，市场稍作回踩后，很可能会继续向上拓展空间，在经济回暖预期升温的背景下，今年上半年A股市场的走势不宜悲观。

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（责任编辑：王治强 HF013）